奇瑞汽车9月17日正式启动港股IPO 招股销量增长14.38% 利润暴涨90%

从扳手到招股书，奇瑞终于把“理工男”的工牌，换成了“上市公司”的胸牌。有人说它姗姗来迟，我却觉得这场IPO，像极了一场蓄谋已久的逆袭，刚好踩在油电切换的鼓点上。

奇瑞不是最会讲故事的车企，却是最敢把利润贴在脑门上的“异类”。当同行还在PPT里画“规模化盈利”大饼，它直接甩出2025年Q1财报：营收682亿，净利47亿，同比暴涨九成。更夸张的是三年前的自己，2022年净利才58亿，去年已飙到143亿，两年翻一倍半。销量增速14.38%，看似温和，却把“增收更增利”玩出了刀片式弧线。如今，它要用2.97亿股H股，最高募91亿港元，拿下今年港股最大车企IPO的入场券。资本圈炸锅：这家曾被调侃“只会造发动机”的土味国企，怎么突然成了“赚钱小钢炮”？

传统认知里，自主车企赚钱靠两条路：要么豪华上探，要么规模压价。奇瑞偏不走寻常路——把“理工男”人设发挥到极致，用技术降本。先说发动机。第四代ACTECO热效率冲到44.5%，比同行省下一整箱油，直接让瑞虎8Pro的WLTC油耗降到6.8L。别小看这一升，对一年跑2万公里的家庭用户，就是千把块真金白银。省出来的口碑，比广告管用。再说平台。T2X火星架构一副“钢筋铁骨”却减重50kg，单车成本下降2800元，一年卖120万辆，就是30亿利润。理工男把扳手玩成算盘，一分钱一分钱抠，最后抠出90%的净利涨幅。外界以为是风口，其实是“风口”背后的锉刀，日日锉、夜夜锉，把成本锉成了利润。

如果只会在国内打价格战，奇瑞再省也省不出90%。真正让利润表“起跳”的是海外市场和星途高端。今年一季度，奇瑞出口24.6万辆，占总量近一半，连续21年保持中国品牌乘用车出口第一。俄罗斯人把瑞虎7当“国民SUV”，终端价比国内贵30%；智利街头，星途揽月挂的是“EXEED”标，售价直接对标汉兰达。海外高毛利，把国内微薄的单车利润瞬间拉厚。与此同时，星途品牌单车均价突破17万元，瑶光C-DM插混版上市首月订单破万，一半用户来自合资换购。高端化不是“堆料”，而是把“44.5%热效率+CDC电磁悬挂+飞鱼底盘”打包成技术彩蛋，让买家觉得“值”。

很多人忽略了一点：奇瑞不是传统意义上的国企。2020年“混改”落地，青岛五道口持股46%，员工持股平台9.9%，芜湖国资只剩27%。决策链条从“市长办公会”变成“董事会举手”，一纸批文半年变一个章。
混改带来的最直接变化是花钱效率。新工厂建设计划从“层层审批”改为“备案制”，安徽、山东、辽宁三大基地18个月同时投产；研发投入不再“先预算后干活”，而是“先干活再补票”，每年120亿研发费直接对标新势力。机制松绑，才让技术降本、高端突围跑出了“加速度”。IPO之后，国资比例将进一步稀释，市场终于不用把“体制”当借口看空奇瑞。

港股今年冷淡，新股破发率超四成，投资者谈“车”色变。奇瑞的底气是市盈率只有8倍，远低于比亚迪的24倍、理想的20倍。便宜，是它最大的安全垫。但风险也显而易见：—俄罗斯市场占其出口三成，一旦制裁加码，增量瞬间变减量。纯电赛道晚到一步，能否复制海外“高毛利”奇迹，仍是未知数。

所以，别把奇瑞的IPO简单理解为“圈钱跑路”。它更像一场“理工男”的成人礼：少年时靠发动机拿名次，青年时靠出口攒学费，如今走到资本校门口，递上的是自己亲手锉出来的成绩单，利润暴涨、现金流健康、技术降本、海外称王。91亿港元不是终点，是下一程的盘缠。奇瑞用28年证明不会讲故事没关系，先把利润做出来，资本市场自然会替你写故事。