蔚来汽车：在风暴中航行的创新者，未来路在何方？

市值跌九成、半年亏百亿，李斌的翻身仗难打吗？

“以前看蔚来是‘高端新势力标杆’，现在总刷到‘会不会倒闭’的讨论。” 一位纠结换车的老车主说出了很多人的顾虑。2025 年的蔚来，正站在最关键的十字路口：市值从千亿美元巅峰缩水至 730 亿港元，蒸发近 90%；2025 年上半年净亏超 120 亿，成立十年累计亏损已突破千亿；1 月销量环比暴跌 55.4%，直接跌出新能源品牌前十。曾经靠服务和生态圈粉无数的蔚来，怎么突然走到了 “生死线” 上？

市值跌掉九成，市场为啥不买单了？

2021 年的蔚来有多风光？市值冲破千亿美元，力压大众、宝马，成全球第三车企。但四年过去，它的市值连巅峰时的十分之一都不到，甚至不如 2018 年刚上市时的水平。资本市场用脚投票的背后，是对 “烧钱模式” 的彻底失望。蔚来的 “钱烧得太猛” 早已不是秘密。单座换电站成本就达 300 万元，2025 年计划新增 500 座就得砸 15 亿，而它账面现金已不足百亿。更关键的是，钱没烧出可持续的盈利 ——2025 年二季度毛利率仅 10%，而销售和研发费用占收入比例长期超 20%。就像开店总在装修却赚不到钱，投资人自然会失去耐心。

降本增效与战略调整

面对挑战，蔚来正在积极寻求转型。公司近期宣布了多项降本增效措施：

精简车型平台：从三大平台整合为单一平台，降低研发成本

推迟海外扩张：暂缓欧洲市场扩张计划，聚焦国内市场

优化运营效率：关闭部分利用率低的NIO House，提升换电站运营效率

高端定位的双刃剑

换电站、NIO House等独特服务体系投入巨大。且研发开支庞大：每年超过百亿元的研发投入，涉及三电系统、智能驾驶全栈自研。市场竞争白热化，宝马、奔驰等传统豪华品牌加速电动化，价格下探至30万区间。

一分钱掰两半花

“四季度盈利是必须跨越的生死线！” 李斌在内部会上的表态，透着破釜沉舟的决心。为了活下去，曾经的 “理想主义者” 开始变得务实，连他自己都推行 “百万倍成本思维”：“省 1 块钱乘以 100 万辆就是 100 万，省 1000 块就是 10 亿”。砍成本的动作很果断：关闭广州珠江新城月租 120 万的牛屋，砍掉冗余的直播间和投流岗位，欧洲市场从直营改代理模式，连萤火虫车型的专属换电站计划也因 “不划算” 紧急叫停。这些 “抠门” 的操作，本质是把钱集中到 “能赚钱的地方”—— 优先保障乐道 L90 和全新 ES8 的产能，这两款车一个是 “走量先锋”（上市 20 天交付 6400 台），一个是 “利润担当”（毛利率超 20%）。

产能爬坡成了 “救命稻草”。蔚来第三工厂 9 月投产，4 个工厂月产能将提至 5.6 万辆，乐道 L90 和 ES8 10 月产能都能达 1.5 万辆。按计划，四季度要交付 15 万辆新车，把毛利率拉到 17%-18%，同时把三费控制在 75 亿以内。这就像餐馆终于找到爆款菜，得赶紧扩后厨、控成本，才能靠走量赚钱。李斌的翻身仗究竟能不能赢，我们静观其变。